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[化工行業研究報告:盈利能力持續提升 資本配置回歸穩健]
發布日期:[2018-5-14] 共閱[520]次

2017年化工行業收入利潤增速達到歷史高點,2018年一季度盈利能力創新高,資本配置不斷趨向于修復現金流,整體經營情況更為穩健。得益于供給側改革與環保嚴查的持續推進,化工行業景氣自2016年四季度開始明顯回暖,2017年走出一波周期大行情。2017年,化工行業盈利增長迅速,凈資產收益率轉折性回升,毛利凈利率不斷突破高點。在此輪去產能周期盈利之下,可以注意到化工行業并沒有迅速進行下一輪資本投入,而是更傾向于修復資產負債表,改善現金流狀況,使企業經營更加穩健,提升安全邊際。自2018年開年以來,受經濟形勢各方消息面影響,金融市場對周期形成了較悲觀預期。

 

但從基本面來看,2018年一季度化工行業的盈利能力持續上行,超過去年同期水平,現金流情況進一步趨好。此輪供給側改革尚未結束,隨著擴大內需的導向、外需向好以及上游企業設備季節性檢修的到來,化工行業的盈利預期有望得到合理修正。

 

2018年周期品的投資邏輯上,把握行業龍頭擴產放量帶來的“量升”投資機會:環保趨嚴、退城進園、各地嚴格控制化工項目等政策的實施,細分子行業洗牌,行業集中度得以提升。供需改善的子行業中,白馬龍頭的地位突顯,因其環保安全基礎過硬、產能市占率高、資金抗風險實力強、產品定價話語權高,常態盈利進入上升通道。在市場以穩為主的心態下,掌握核心工藝技術、有能力實現逆勢擴產的優質企業將迎來量升帶來的業績增厚契機。

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